Hard Brexit 將令英國「人財兩失」

  英鎊滙價近期雖然沒有再出現上星期那種插水式下跌的情況，但弱勢並沒有扭轉，甚至可說是沒法扭轉。目前鎊匯已持續在1.25美元以下徘徊，令1.25美元成了反彈的阻力，往下來大有可能跌破1.2美元甚至更低的水平，要低吸英鎊肯定遠遠不是時候。

  零八年諾貝爾經濟學獎得主克魯明前幾天在紐約時報blog也談到英鎊的走勢，他認為今次英鎊走弱將會是長期趨勢，因為英國要為經濟規模縮少付出代價，接受較低的實質滙率（real exchage rate）。

  根據克魯明的分析，倫敦是全球三大金融中心，當中不少業務跟歐盟相關，令大量資金進出倫敦金融城，也令倫敦能向歐盟成員國輸出各種各樣的金融服務，包括理財、保險、收購合併、財務顧問、衍生產品買賣……等。而倫敦能無障礙的向歐洲輸出這些服務，靠的是歐盟成員國的身份，靠的是在共同市場有一席位，不用擔心額外規管，交易費用（transaction cost）也比紐約為低。正是靠大量金融服務出口，英國便能賺取巨額外滙，彌補製造業萎縮及出口不振的情況，令國際收支平衡對英國有利，英鎊滙價自然堅挺。

  但在決定脫歐以後，特別當英國擺出一副不惜「硬脫歐」（退出共同市場）姿態後，倫敦作為金融中心地位登時受到嚴重衝擊，金融服務輸出肯定大打折扣。因為一旦英國為了保住邊境控制而脫離共同市場，她便要面對大量新增規管，難以再像以往那樣無障礙的向歐盟公民輸出各種各樣的金融服務，又或因為要合符歐盟市場的規定而要付出大量額外成本及交易費用，削弱本身的競爭力。

  在這樣的形勢下，倫敦金融城的中心地位將會大削，大量歐洲相關業務肯定會移走至巴黎、法蘭克福，令金融交易量、金融服務出口大為萎縮，英鎊滙價自然因而輾轉下跌以適應新的狀況。也就是說，從現在到二零一九年初英國正式脫歐以至一段更長時間，英鎊都不可能有明顯反彈，只能隨著業務移走、服務出口下降而不斷走弱，中間甚至可能因談判不暢順而像上星期那樣來個急跌。這個時候入市摸底買英鎊不是輸多贏少嗎？

  短期來說，英國民眾未必會感受到英鎊下跌及金融城出口轉弱的壞處，一些地區還會因為鎊滙貶值而得益，例如倚賴製造業的英國北部老工業區，倫敦以外的旅遊景區等，它們會因為貶值促進貨品出口及吸引遊客而得益。但這些新增的出口、旅遊收益長遠而言彌補不了倫敦金融城的損失，令整體英國經濟出入口及規模縮少，未來十年GDP將會比留在歐盟的估算下跌近十個百分點，之後的增長前景也有相當疑問。

  不過，英鎊滙價低殘及經濟前景變得黯淡只是英國脫歐的眾多後遺症之一，學術研究發展、吸引人才、教育發展的衝擊同樣嚴重。奪得今屆諾貝爾化學獎的英國學者 Sir Fraser Stoddart 就公開表示，脫歐後英國大學及研究機構能得到的研究經費將會縮減，要留住本土人才不容易，要吸引頂級學者來英更是困難。歐洲頂尖學生也會因為到英國就讀及工作變得困難而卻步。

  這樣下來，英國脫歐後不是將來個人財兩失嗎？