聯儲局換人的危機

  實在替現任聯儲局主席耶倫不值。二零一四年接替伯南克以來美國經濟順風順水，不像先前幾年那樣時而增長時而死火。通脹率雖未達至2%的目標，但也穩步向上，沒有像日本、歐盟那樣出現通縮的危機。口碑方面，不管國會山莊、金融市場、學界都讚不絕口，認為她非常專業，沒有刻意扮高深，盡力把貨幣政策走向交代清楚，減少不明朗因素，大家不用像格林斯潘年代那樣透過看他公事包多厚猜測利息走向。若由耶倫續任，未來四年即使美國政經環境如何在特朗普手上劇變，至少貨幣政策、金融環境可以保持穩定，不會被特朗普搞亂，地球村的金融秩序也可穩定些。

  現在由一個政治經驗有限，在學術圈、政圈份量不高的鮑威爾接掌全球最重要的央行，他有沒有能力駕馭複雜的全球經濟、金融環境是個大疑問。先看看各前任主席的履歷，格林斯潘早在七十年代已在政府或總統身邊任顧問，明白華盛頓的政治遊戲，能巧妙的避免受干預。伯南克學有專長，是應對通縮及liquidity trap專家，08年碰上百年一遇金融海嘯沒有手忙腳亂，及時採零利率、寬量（QE）等非常手法解救危機，成功挽救幾乎崩潰的美國以至全球金融體系。耶倫十多年來多番進出聯儲局，熟悉聯儲局及貨幣政策運作，在學界及政界份量十足，大大增強外界對聯儲局獨立性的信心。

  鮑威爾卻不一樣，2012年任聯儲局理事前沒有甚麼公職，在學界、市場沒有多少人認識他，更不要說有壓得住場、穩住人心的權威。由這樣一個「輕量級」的人物當聯儲局主席至少有兩個大問題。其一在經濟金融上；其二是政治問題。

  由於鮑威爾公共服務經驗有限，從未獨當一面，他能否有效管理聯儲局已是疑問。最麻煩的是一旦再有甚麼金融風暴，他未必有能力應付。九十年代中墨西哥出事，格林斯潘聯同財長魯賓（Robert Rubin）千辛萬苦找到方法繞過國會出資拯救墨西哥，避免出現新一波債務危機。零八年金融海嘯期間，伯南克與財長保爾森擬定複雜的拯救方案，「逼使」各大銀行共同參與，不會互相殘殺，這才避免雷曼危機拖跨整個金融體系。

  鮑威爾既無多少政治經驗，政府內又沒有甚麼好友或同盟，遇到重大變故及危機，他未必拿得出甚麼法子應付，還可能因為不明問題的核心遲疑不定，誤了救市時機，令風暴越發不可收拾。要知道美國金融體系加上美元是全球金融體系的心臟及血液，由一個缺乏經驗的人管理，怎不教人憂心！

  另一個問題是他能否守住聯儲局的獨立性。自上任以來，特朗普肆意破壞權力分際及確當程序以爭取政治利益。今次委任一位「輕量級」人物出任主席大有可能是要為日後影響聯儲局決策鋪路。試想想鮑威爾本來不過一名普通理事，忽然就因為特朗普「賞識」破格升任聯儲局主席，權傾世界，他感謝特朗普的知遇之恩也是人之常情。2019年下屆總統大選開始短兵相接，經濟狀況如何將是特朗普能否連任的關鍵，到時候特朗普來個明示暗示要鮑威爾減息刺激經濟，鮑威爾實在不易拒絕。

  歷史上在任總統向聯儲局主席施壓的例子不少，尼克遜72年對時任主席的Arthur Burns就軟硬兼施，希望他大手減息及時救經濟。九二年老布殊角逐連任，他的幕僚也向格林斯潘施壓要他加快減息行動。以特朗普的不擇手段，他只有做得更多更露骨，弱勢的鮑威爾未必能頂得住這個「恩人」，連帶聯儲局的獨立性也賠上。