據德國「明鏡」（Der Spiegel）報導，上月底歐央行行長德拉吉在Jackson hole的全球央行會議中明示暗示歐洲經濟積弱，需要改變長期以來的財政緊縮政策後，德國鐵娘子默克爾大感震怒，認為德拉吉越界又公然跟德國過不去，鐵娘子辦公室還立時打電話給德拉吉大興問罪之師。後來兩方面都澄清說是德拉吉致電德國總理辦公室討論經濟情況，是正常對話，不存在追究責任之類的問題。德國政府方面還透露，德拉吉也跟德國央行行長通了電話交流最新情況。
究竟這次是「正常交流」、是茶杯裏的風波還是路線分歧，大概只有幾位當事人最清楚。但德拉吉感到形勢嚴峻，認為歐元區需要採取更強有力措施振興經濟是不爭事實。此所以在剛過去的歐央行議息會議中，他出乎市場預期以外把利息從0.15% 降至0.05%，又提高商業銀行存款在央行的罰息水平，並宣佈將在十月份開始購買有抵押債券。雖然他沒有即時公佈買債規模，但他心中想的顯然是美國聯儲局、英倫銀行已引入了幾年的量化寬鬆政策，希望藉此來個斧底抽薪，重振歐元區經濟增長，避過通縮惡夢。
事實上德拉吉上月在央行行長會議的說話並不是過慮，他上星期採取斷然行動更是非常必要，因為歐元區的情況正從bad走向worse，已到了不能不落重藥的地步。前不久公佈的GDP數據顯示，歐元區三大國德、法、意不是已跌進經濟衰退就是在衰退門外徘徊，其中德國這個龍頭的情況令人加倍憂慮。過去幾年德國一直是歐元區火車頭，大部份增長動力都來自她。連這個最後的動力也失去，歐元區的經濟情況可真是不堪聞問！
最可怖的還不是經濟停滯或衰退，而是逼在眉睫的通縮。八月份歐元區的通脹率上升0.3%，比7月份的0.4%還要低，比歐央行定下的2%通脹目標低得多，顯示經濟正持續向零通脹及通縮逼近。稍稍對經濟學有點了解的人都明白，通縮跟惡性通脹同樣可怕，有的時候甚至更可怕。當通縮來臨時，手持現金是上策，因為通縮意味物價輾轉下跌，現金購買力不斷上升，債務利息負擔則一天比一天重（因為通縮下實際利率上升）。結果是，投資者不肯投資、消費者推遲消費，利息即使趨近0%大家也不願舉債，以免承擔越來越高的實際利率。發達國家經濟都以投資、消費帶動，大家累積現金，不願投資及消費，經濟自然越來越縮，失業隨之而增加，閒置的工廠、商鋪越來越多。
日本九十年代初泡沫爆破以來開始陷入通縮困境，經濟自此停滯、萎縮20年，日本第一的奇蹟則從此煙消雲散。歐元區現時的經濟比九十年代初的日本差得多，不平衡情況嚴重，假若她陷入通縮的話，所引發的經濟惡浪更大，失業情況更嚴重，還可能造成重大的政治危機，直接危及歐元及歐元區的存廢。
問題是歐元區政經領袖中只有歐央行行長德拉吉最着緊、最努力做實事，其他人如默克爾、法國總統奧朗德不是若無其事就是心中另有所屬，不肯或不願配合歐央行放水政策，反而繼續堅持削赤及減開支的緊縮政策，令經濟雪上加霜。
德拉吉的努力只怕要白費了！
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